Паевой инвестиционный фонд (или ПИФ) - это институт, знакомый российской действительности немногим более 10 лет. ПИФ является инструментом инвестирования, то есть способом объединения и вложения свободных средств инвесторов в фондовый и реальный секторы экономики
с целью получения дохода. Об этом читателям сайта ChelReal.ru рассказывает специалист юридического управления Компании IMAC Алексей Корнилов.
По итогам 2006 года годовая доходность отдельных категорий фондов оказалась выше 70%, а общая стоимость чистых активов ПИФов превысила 418 млрд. рублей (при годовом приросте в 80%). Столь высокие показатели обусловлены как ростом фондового рынка, так и уникальностью инструментария ПИФа и значительными налоговыми льготами.
Высокий потенциал развития ПИФов кроется в том, что в силу уникальности его инструментария паевые фонды используются не только как инструмент инвестирования, но и как способ организации хозяйственной деятельности. При этом ПИФ не составляет конкуренции привычным способам организации бизнеса. Это связано с тем, что ПИФ не является юридическим лицом, а представляет собой имущественный комплекс.
Внося в ПИФ имущество, инвестор помещает его под особый льготный правовой режим, использование которого позволяет оптимизировать хозяйственные процессы и достичь значительного экономического эффекта, что выгодно дополняет ведение бизнеса в рамках общего (обычного) правового режима.
Российская модель паевого инвестиционного фонда сконструирована как договорная и основывается на договоре доверительного управления, в соответствии с которым собственник имущества (учредитель управления, инвестор, пайщик) передает его управляющей компании (доверительному управляющий), которая совершает сделки с этим имуществом в интересах собственника. Особенностью российской модели доверительного управления является то, что право собственности на переданное имущество не переходит к доверительному управляющему. Законодателем установлен режим общей долевой собственности лиц, внесших принадлежащее им имущество в фонд, на все имущество этого фонда.
Как было указано ПИФ - это не корпоративное образование, а обособленный имущественный комплекс, т.е., по сути, денежный мешок, который может быть сформирован как денежными средствами, так и иным имуществом (например, ценными бумагами, недвижимостью, имущественными правами).
Доля в праве собственности на имущество на имущество в составе ПИФа, удостоверяется именной бездокументарной ценной бумагой, не имеющей номинальной стоимости, инвестиционным паем.
Таким образом, ПИФ - это сформированный на основании договора доверительного управления имущественный комплекс, который принадлежит на праве общей долевой собственности пайщикам, чьи права удостоверяются инвестиционным паем.
Использование ПИФа в хозяйственной деятельности позволяет:
- консолидировать и секьюритизировать активы;
- выстроить альтернативную и действенную систему защиты собственности;
- снизить издержки, связанные с оборотом имущества;
- повысить прозрачность бизнеса;
- использовать эффект «отложенного налогообложения»;
- избежать «двойного налогообложения».
Благодаря уникальному инструментарию ПИФы используются при осуществлении различных видов коммерческой деятельности:
- портфельное инвестирование;
- осуществление прямых (в т.ч. венчурных) инвестиций;
- привлечение и организация финансирования строительных и девелоперских проектов;
- управление такими категориями активов, как недвижимое имущество и ценные бумаги;
- рефинансирование ипотечных кредитов и займов.
Таким образом, конструкция паевого инвестиционного фонда может быть эффективно использована во многих направления бизнеса как крупными компаниями и предпринимателями, так и владельцами, например, объектов недвижимости и пакетов акций.
Для использования конструкции ПИФа в своей деятельности необходимыми элементами являются:
- управляющая компания, обладающая лицензией на право управления инвестиционными фондами;
- зарегистрированные и опубликованные в установленном порядке правила доверительного управления, в которых указываются права и обязанности пайщика и управляющей компании, размер расходов на доверительное управление, а также перечень имущества, которое может входить в состав фонда;
- наличие договорных отношений с инфраструктурными элементами ПИФа, такими как специализированный депозитарий, специализированный регистратор, аудитор, оценщик и банк.
Российское законодательство выделяет три типа ПИФов: открытые, интервальные и закрытые. Особенностью закрытых фондов является то, что пайщики в течение срока функционирования фонда не могут погасить свои паи и изъять имущество из фонда. Таким образом достигается определенная стабильность имущественного комплекса, что является необходимым условием работы с реальным сектором экономики, который требует именно «длинных» вложений. Следовательно, только закрытым ПИФам доступна возможность работы как с фондовым рынком, так и с реальным сектором. Именно закрытым ПИФам предоставлены наиболее широкие возможности выбора объектов вложения средств, в число которых входят недвижимость, иностранная валюта, договоры долевого участия в строительстве, подряда, инвестиционные контракты, акции, облигации, векселя, инвестиционные паи, доли в уставах ООО, а так же ипотечные кредиты.
Таким образом, оптимальным способом организации хозяйственной деятельности через паевой фонд является именно конструкция закрытого ПИФа.
Несмотря на новизну и уникальность закрытых ПИФов, их инструментарий в части схож с привычным инструментарием акционерных обществ.
В силу имеющихся свойств можно говорить о корпоративных чертах закрытого фонда, который, по сути, является «корпорацией» без образования юридического лица.
В следующих публикациях на сайте Chelreal.ru мы рассмотрим возможности инвестирования и приумножения капитала с помощью ПИФов недвижимости.
Автор : Алексей Корнилов